8月市场风格均衡化，家电有望跑出今年首个超额收益月

 

8月过半，家电行业指数跑赢大盘3.5个百分点，其中白电权重股表现亮眼，继今年前7个月全部跑输后，家电有望首次实现单月超额收益。否极泰来的背后可能包含2个原因：1）尽管原材料价格高位以及出口退坡预期仍是制约家电基本面的两座大山，但我们判断6-7月家电股超跌已经逐步反映利空因素；（2）极致的赛道投资以及市场二八分化出现收敛，7月成长性较强的半导体、光伏、新能源产业链大幅跑赢，与之对应金融地产、医药消费等传统行业回撤明显，而近期由于中美债券收益率上行预期+赛道股估值水涨船高等因素开始抑制前期出现的两极分化。展望下半年，家电板块的利空逐渐钝化+估值合理偏低，配置价值逐渐上升，较好时点或在三季度末至第四季度（中报落地将明确预期，Q4估值切换胜率较高）。

 

投资建议：（1）利空钝化：假设原材料价格高位震荡，叠加20H2基数上升，21H2上游成本压力边际递减；去年下半年以来地产销售处在扩张通道，叠加竣工加速释放，将对家电量价形成支撑。（2）估值偏低：核心家电股整体PE相对大盘的估值快速回落至历史均值，近年高点则出现在2021年1月（均值+2标准差上方）。（3）配置价值上升：过去16年的经验表明Q4是全年胜率最高时段，期间家电取得超额收益的概率高达65%。建议关注三条主线：（1）受益于基本面复苏的传统龙头，关注格力电器、海尔智家、美的集团、老板电器、九阳股份、苏泊尔；（2）关注海信视像，股权改革催化+激光电视放量+产品走出国门；（3）景气度高位的新兴家电估值同样较高，相关标的有科沃斯、石头科技、极米科技、火星人。

 

风险分析：地产销售不及预期；原材料成本大幅上升；本币大幅升值。