政策驱动叠加地产集中度提升，我们预计精装修交付比例将加速提升，从而带动家居工装渠道放量，到2020年，我们预计精装修比例有望达到50%左右，一二线城市精装修市场空间将近3000亿元。工程渠道业务考察的是供应商的产品力、品牌力、资金力等综合能力，有望促进行业洗牌，行业有望加速集中，利好具备渠道优势及资金实力的优质家居企业。
 

 

欧美日住宅产业化比例高，国内二线以下城市精装提升空间大

 

日本采取住宅产业化及部件化的流水线模式，美国精装修以公寓为主、业主过程参与度高，欧洲整体秉持“轻装修，重装饰”的装修理念。据中国建材报信息，总体来看，欧美日等发达国家住宅精装修占比较高，可达到80%以上。据中国产业信息网，当前阶段我国全装修市场渗透率不足20%，分城市类别来看，我们认为目前一线城市的精装房交付比例已经达到80%左右；二线城市精装房交付比例预计在40%左右，三四线城市的精装房竣工比例为个位数。随着精装修交付政策的持续推进，二线及以下城市精装修交付比例有较大提升空间。

 

房地产集中趋势明显，2020年精装修比例有望接近50%

 

2015--2017年龙头地产商销售增速均值显著高于全国平均，房地产集中趋势明显；我们预计到2020年，地产行业CR10和CR20分别将提升至47%和65%；龙头地产商精装修交付比例较高，有望带动整体精装比例提升。我们假设TOP20房地产供应商是精装房主力供应商，经我们测算，我国精装修比例有望从2017年的不到20%提升至2020年将近50%的水平。从土地供应角度出发，我们预计2020年一二线城市精装修市场空间将近3000亿元。

 

精装修重新定义家居供应链，推动行业加速洗牌

 

精装修最终涉及到交付使用过程中的质保问题，所以主流的精装修模式是以地产商为资源整合者的供应链闭环，地产商依托自身强大的销售体系，将装修上游主材供应商以及中游设计和装修施工进行整合，传统家居供应链中间环节得到明显优化。对家居企业而言，工程渠道业务考察的是供应商的产品力、品牌力、资金力等综合能力，我们预计，随着精装修普及率以及地产集中度的提升，上游家居行业有望加速洗牌，优质家居企业有望在竞争中快速抢占市场份额。